Der neue Corporate-Credit-Ausblick von Muzinich & Co. zeigt, dass der untere Mittelstandsmarkt zunehmend unter einer massiven Finanzierungslücke leidet. Während sich Banken weiter aus der Kreditvergabe zurückziehen, entstehen für alternative Kapitalgeber attraktive Investmentchancen. „Private Credit bietet weiterhin interessante und bedeutende Möglichkeiten“, erklärt Kirsten Bode, Co-Head Private Markets Pan-Europe bei Muzinich.
Unterfinanzierung als Wachstumschance für Private Credit
Laut Muzinich beträgt die Finanzierungslücke im unteren Mittelstand jährlich rund 5,7 Billionen US-Dollar. Da etwa 90 % aller Unternehmen weltweit diesem Segment angehören und rund 50 % zum globalen BIP beitragen, wird der Kapitalbedarf zunehmend kritisch. Viele Kreditgeber konzentrieren sich auf größere Unternehmen, wodurch sich der Wettbewerb in diesem Segment verschärft und die Margen schrumpfen. Im Gegensatz dazu bleibt der untere Mittelstand ein weitgehend unerschlossener Markt mit stabileren Spreads.
„Da der Großteil des Kapitals in den größeren Segmenten angelegt wurde, sehen wir im unteren Mittelstandsmarkt die Möglichkeit, signifikant attraktivere risikoadjustierte Renditen zu sichern“, so Bode. Weniger Wettbewerb hat dazu beigetragen, dass sich die Spreads relativ stabil gehalten haben – ein Trend, der sich 2025 fortsetzen dürfte.
Regionale Investmentmöglichkeiten und sektorale Schwerpunkte
Muzinich identifiziert unterschiedliche Chancen in den globalen Private-Credit-Märkten:
- Europa: Stabile Wachstumsperspektiven in Sektoren wie Gesundheitswesen, Konsumgüter, Technologie und Bildung. Besonders gefragt sind Finanzierungen für Buy-and-Build-Strategien, die Unternehmen organisches Wachstum und Akquisitionen ermöglichen.
- USA: Starke Investmentmöglichkeiten in Gesundheitsdienstleistungen, IT, Unternehmensservices und bei staatlichen Auftragnehmern. Diese Sektoren ermöglichen eine diversifizierte Portfolioaufstellung, die auch wirtschaftlich herausfordernde Zeiten überstehen kann.
- Asien: Attraktive risikoadjustierte Renditen in Indonesien, Singapur und Hongkong, insbesondere in Bereichen wie digitale Infrastruktur, Versorgungsunternehmen und industrielle Fertigung.
Private Debt: Wachstumsmarkt mit regulatorischen Herausforderungen
Die Private-Credit-Branche hat sich in den letzten zehn Jahren rasant entwickelt. Der Markt ist inzwischen auf rund 1,5 Billionen US-Dollar angewachsen, wobei mehr als 50 % der Finanzierungen außerhalb des Bankensektors erfolgen. Private Credit ist nach Private Equity mittlerweile die zweitgrößte Strategie innerhalb der Private Markets.
Sinkende Zinssätze könnten 2025 zu einer Wiederbelebung der Transaktionsvolumina führen. Ein aktueller Private-Debt-Deal-Tracker zeigte bereits einen Anstieg der europäischen Transaktionen von 119 im ersten Quartal 2024 auf ein Rekordhoch von 252 im zweiten Quartal. Diese Entwicklung könnte darauf hindeuten, dass sich der Markt trotz regulatorischer Hürden weiter dynamisch entwickelt.
Angesichts dieser Trends konzentriert sich Muzinich verstärkt auf die Finanzierung von Build-ups für Private-Equity-Sponsoren, die weniger auf maximale Fremdfinanzierung setzen, sondern Flexibilität für strategische Übernahmen und Wachstum suchen. „Angesichts des Fokus der Sponsoren auf Wachstum statt auf Verschuldung dürfte dies letztlich zu niedrigeren Verschuldungsgraden in unseren Portfolios führen“, so die Experten.