In Zeiten wie diesen sind Anleger gefordert, über kurzfristige Trends hinauszuschauen und sich stattdessen auf die Beständigkeit von Erträgen sowie auf die Bottom-Up-Wertschöpfung zu konzentrieren. In diesem Zusammenhang können Private Markets als ein Schlüsselbereich angesehen werden, in dem zyklische und strukturelle Kräfte zusammenwirken und Chancen schaffen.
Entkopplung schafft Chancen
Während viele Bereiche der Public Markets nahe ihren Rekordhöhen notieren, befinden sich Private Markets in einer anderen Phase des Zyklus. Fundraising, Deal-Aktivitäten und Exits sind in den letzten Jahren insgesamt zurückgegangen, was zu einer Neubewertung aller Anlageklassen und Segmente geführt hat.
Diese zyklische Entkopplung schafft ein gesünderes Umfeld für neue Investitionen und sorgt für attraktive Einstiegspreise und ein verbessertes Renditepotenzial. Gleichzeitig sind bestehende Portfolios dank der Fokussierung auf Fundamentaldaten und dem robusten, wenn auch volatilen makroökonomischen Umfeld weitgehend abgeschirmt.
Zudem bestimmen strukturelle Trends weiterhin, wo Wert geschaffen wird. Die globale Energiewende, das Reshoring von Lieferketten und die fortschreitende digitale Transformation sorgen weiterhin für Rückenwind und ermöglichen so langfristiges Wachstum.
Private Equity: Widerstandsfähigkeit durch Neukalibrierung
Private Equity befindet sich weiterhin in einer Phase der Neukalibrierung. Das Fundraising und die Deal-Aktivitäten bleiben unter dem Niveau von vor 2022, während die Exit-Möglichkeiten eingeschränkt und die Haltedauern verlängert wurden.
Diese zyklischen Einflüsse, verbunden mit einer strafferen Finanzierung und anhaltender makroökonomischer Volatilität, verändern die Investitionslandschaft. Diese Phase ist jedoch kein Zeichen von Schwäche, sondern stellt das Gleichgewicht und die Disziplin wieder her.
Der aktuelle Markt begünstigt Strategien, die drei sich ergänzende Quellen der Widerstandsfähigkeit nutzen können: lokale Champions, transformatives Wachstum und multipolare Innovation. Diese Themen laufen in drei Bereichen zusammen, die ein differenziertes Potenzial aufweisen.
Buyouts kleiner und mittlerer Unternehmen (für uns Transaktionen mit einem Unternehmenswert von weniger als 1 Milliarde US-Dollar) sind zum Motor der Widerstandsfähigkeit von Private Equity geworden. Da die Konzentration von Kapital den Wettbewerb in anderen Bereichen verschärft, bieten diese Investitionen im Durchschnitt 40 - 50% niedrigere Einstiegsbewertungen als große Buyouts und börsennotierte Small-Cap-Unternehmen..
Kleine und mittlere Buyouts werden 40 - 50% unter den Benchmarks für Large-Cap- und börsennotierte Unternehmen gehandelt.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für die zukünftige Wertentwicklung und lässt sich möglicherweise nicht wiederholen. Quelle: Capital IQ, Bloomberg, Global M&A Outlook 2025, Robert W. Baird & Co., Schroders Capital, 2025. M&A in Nordamerika und Europa. Abgeschlossene Transaktionen. Der EV/EBITDA-Wert des Russell 2000 wird anhand des EBITDA der letzten zwölf Monate berechnet. Die dargestellten Ansichten sind die von Schroders Capital und können nicht überprüft werden. Sie können sich auch ändern.
Kleinere Buyouts sind weniger auf Fremdkapital angewiesen, sondern setzen vielmehr auf operative Flexibilität und Wertschöpfung. Die meisten zielen auch auf dienstleistungsorientierte, national oder regional ausgerichtete Unternehmen ab, wodurch das Risiko globaler Kapitalmarktschwankungen begrenzt wird und stabilere Ausstiegsmöglichkeiten durch Unternehmensverkäufe und Sponsor-Transaktionen geboten werden.
Private Debt und Kreditalternativen: Krediten gebührende Anerkennung beimessen
Die Bilanzen von Unternehmen und Verbrauchern bleiben solide, auch wenn es am unteren Ende des Einkommensspektrums und bei höherer Verschuldung zu gewissen Belastungen kommt. Gleichzeitig haben die Zentralbanken eine akkommodierende Haltung eingenommen, da sich der Fokus der Politik von der Inflation auf die Beschäftigung verlagert hat.
Dies unterstützt Kreditnehmer, die sich zu kurzfristigen Zinssätzen finanzieren, darunter kleinere Unternehmen und gewerbliche Immobilienentwickler, und deutet auf relativ begrenzte Ausfallrisiken in weiten Teilen des Kreditspektrums hin.
Infrastructure Debt dient weiterhin als zuverlässige Quelle für stabile, defensive Erträge. Mit einer stetigen Kapitalnachfrage und einer Absicherung durch Sachwerte stellt das Segment eine sichere Grundlage für langfristige Kreditportfolios dar.
Viele Infrastrukturprojekte profitieren von inflationsgebundenen Einnahmen oder regulierten Rahmenbedingungen, die dazu beitragen, die Realrenditen auch bei einem erneuten Inflationsdruck zu sichern. In diesem Umfeld bleibt Infrastructure Debt eine der effektivsten Möglichkeiten, um Renditestabilität mit Absicherung gegen Kursverluste zu kombinieren.
Da die Nachfrage der Anleger nach Income-Lösungen anhält, gewinnt Diversifizierung zunehmend an Bedeutung. Asset-Based-Finance bietet Zugang zu großen, skalierbaren Märkten, in denen Ineffizienzen attraktive Spreads begünstigen.
Insbesondere Spezial- und Konsumentenkredite offenbaren weiterhin attraktive Ertragsmöglichkeiten, die durch gesunde Fundamentaldaten der Verbraucher und ein starkes Immobilienvermögen gestützt werden. Es ist jedoch wichtig, sich auf die stärkeren Verbraucher und gut besicherte Vermögenswerte zu konzentrieren.
Diese stark diversifizierten Risikopools ermöglichen auch Schutz, weil sie weniger anfällig für idiosynkratische Risiken sind und eine höhere Liquidität auf dem Sekundärmarkt aufweisen.
Dekarbonisierung und Energiesicherheit
Neue Technologien wie Wasserstoff, Wärmepumpen, Batteriespeicher und Ladeinfrastruktur für Elektrofahrzeuge sind entscheidend für eine tiefgreifende Dekarbonisierung in Sektoren wie Verkehr, Heizung und Schwerindustrie. Parallel dazu treibt die rasante Expansion von Rechenzentren und digitaler Infrastruktur die Nachfrage nach sauberen, zuverlässigen Energiequellen weiter an.
Die derzeit größten Investitionschancen sehen wir in Europa und Asien, wo die Regierungen ihre politischen Rahmenbedingungen weiter stärken und ihre Verpflichtungen im Bereich der erneuerbaren Energien beschleunigen.
Wir bevorzugen Strategien, die sich auf hochwertige Vermögenswerte in der Betriebs- und Bauphase konzentrieren, die eine hohe Cashflow-Transparenz und das Potenzial für höhere Renditen durch aktives Management bieten. Selektiv gibt es Chancen für höhere Renditen in aufstrebenden und ergänzenden Bereichen, obwohl wir gegenüber Entwicklungen in der Frühphase weiterhin vorsichtig sind.
Zusammenfassend lässt sich festhalten: Auf dem Weg ins Jahr 2026 werden diejenigen Investoren am erfolgreichsten sein, die in der Lage sind, Kapital stetig zu allokieren und dabei gleichzeitig selektiv vorzugehen. Private Markets, die sich durch ihren langfristig orientierten Kapitaleinsatz und ihr aktives Engagement auszeichnen, mögen nicht immun gegen Unsicherheiten sein, aber sie sind gut positioniert, um zu diversifizierten, widerstandsfähigen Portfolios beizutragen.
Von Dr. Nils Rode, Chief Investment Officer bei Schroders Capital
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