Im Jahr 2025 zeigte der Small- und Mid-Cap-Private-Equity-Markt Anzeichen einer Erholung: Investitions- und Desinvestitionsaktivitäten nahmen zu, und die Bewertungen blieben stabil. Der Sekundärmarkt ist auf dem Weg, ein Transaktionsvolumen von über 200 Mrd. US-Dollar zu erreichen – das höchste Niveau aller Zeiten. Mit Blick nach vorn stellt sich die Frage: Verlassen wir endlich die Liquiditätsdürre, die die vergangenen Jahre geprägt hat?
Wir sind der Ansicht, dass 2026 sowohl eine Erholung als auch eine Transformation für Private Equity markieren wird. Die Exit-Volumina dürften den Höchststand von 2021 übertreffen, gestützt durch sinkende Zinsen und nachlassende geopolitische Risiken. Die Wiederöffnung des Marktes für Börsengänge (IPOs) wird zusätzliche Dynamik bringen. Trotz dieses Aktivitätsschubs ist jedoch nicht mit einer spürbaren Verbesserung der Bewertungen zu rechnen. General Partner, unter Druck, Liquidität zu liefern, werden gezwungen sein, Vermögenswerte zu weniger optimalen Preisen zu veräußern – insbesondere, da die Abhängigkeit von GP-geführten Continuation Vehicles abnimmt.
Gleichzeitig steht die Branche vor strukturellen Veränderungen. Die Kapitalbeschaffung wird zunehmend polarisiert verlaufen, wobei voraussichtlich 40% des Kapitals an die zehn größten Unternehmen fließen werden. Für kleinere und mittelgroße Manager wird das Überleben schwierig, und Konferenzen könnten sich eher wie eine Szene aus Thriller anfühlen als wie eine Feier des Wachstums. Zombie-Fonds werden zunehmen, während „Fundless-Sponsor“-Transaktionen an Bedeutung gewinnen. Auch eine Konsolidierung unter den größten Akteuren ist wahrscheinlich: Nachfolgeprobleme und der Bedarf an Größe im Retailmarkt dürften Fusionen zwischen zwei der weltweit zehn größten Unternehmen vorantreiben1.
Technologie wird eine prägende Rolle spielen. Mehr als die Hälfte der Private-Equity-Gesellschaften dürfte einen Chief AI Officer ernennen, was die Integration künstlicher Intelligenz sowohl in operative Abläufe als auch in Investmentprozesse signalisiert. Unabhängig davon, ob es eine KI-Blase gibt oder nicht, sind die Effizienzgewinne und Verbesserungen der Entscheidungsfindung zu bedeutend, um sie zu ignorieren.
Schließlich werden Privatanleger den Markt weiter verändern. Evergreen-Semi-Liquid-Produkte gewinnen an Bedeutung und sprechen sowohl institutionelle als auch private Investoren durch ihre Einfachheit und ihr Liquiditätsprofil an. Diese Vehikel werden einen wachsenden Anteil der Allokationen in Private Assets auf sich ziehen und damit den bereits laufenden Demokratisierungstrend weiter verstärken.
von Eric Deram, Managing Partner, Flexstone Partners
1 Pitchbook, 3. Dezember 2025
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