Thorsten Knoth: Gerade vor dem Hintergrund des aktuellen Marktumfelds gewinnt Infrastructure Debt als Anlageform zunehmend an Bedeutung für institutionelle Investoren. Ein wesentlicher Vorteil liegt in ihrer Stabilität über verschiedene wirtschaftliche Phasen hinweg, da sie Kapital in Projekte lenkt, die für die Bereitstellung zentraler Dienstleistungen wie Energie und Mobilität unverzichtbar sind.
Das wird schon mit Blick auf einige Krisensituationen der jüngeren Vergangenheit deutlich. So hat sich Infrastructure Debt von der Covid-Pandemie über die energiepolitischen Verwerfungen nach dem russischen Angriff auf die Ukraine bis hin zu Phasen hoher Inflation und steigender Zinsen sehr gut bewährt.
Weil sich die defensiven Eigenschaften dieser Anlageklasse bereits in diesen und weiteren Abschwungphasen als robust erwiesen haben, schätzen Investoren sie auch besonders als Instrument zur Diversifikation in turbulenten Marktphasen. Zu diesen stabilisierenden Merkmalen zählen unter anderem niedrige Ausfallraten, hohe Rückgewinnungsquoten und ein geringes Verlustrisiko.
Thorsten Knoth: Wir sehen insbesondere bei der Entwicklung neuer Kapazitäten für erneuerbare Energien sowie bei emissionsarmen Lösungen für Transport und Industrie einen signifikanten Finanzierungsbedarf.
Auch die Stabilisierung der Stromnetze bietet attraktive Perspektiven – etwa durch deren Ausbau, um eine wachsende Einspeisung variabler Energiequellen wie Solarstrom zu ermöglichen. Darüber hinaus nimmt die Zahl der Batteriespeicherprojekte in unserem Portfolio weiter zu. Weitere Investitionschancen sehen wir in der Ladeinfrastruktur für Elektrofahrzeuge, im Lastmanagement sowie in Maßnahmen zur Steigerung der Energieeffizienz.
Im Umfeld der Kreislaufwirtschaft eröffnen sich Finanzierungschancen vor allem in der Abfallverwertung, bei Waste-to-Energy-Initiativen sowie im Bereich Recycling. Wir erwarten zudem, dass in innovativen Feldern wie der Abscheidung von CO2-Emissionen und der Produktion von grünem Wasserstoff künftig verstärkt Potenzial entsteht – auch wenn derzeit noch das Eigenkapitalrisiko gegenüber dem Fremdkapitalrisiko überwiegt.
Ein weiterer wichtiger Wachstumstreiber am Markt ist die digitale Transformation, denn der zunehmende Datenkonsum führt zu einem steigenden Bedarf an digitaler Infrastruktur. Während wir im vergangenen Jahr in Europa umfangreiche Refinanzierungen im Bereich Glasfaser beobachten konnten, steht aktuell die Finanzierung von Rechenzentren im Vordergrund – getrieben durch den anhaltenden Übergang in die Cloud sowie durch die wachsenden Anforderungen im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz.
Innerhalb des breiteren Marktes für Infrastructure Debt ist derzeit insbesondere das Sub-Investment-Grade-Segment am Wachsen: Es bietet Investoren Nettorenditen, die sich eng an denen von Core-Infrastrukturbeteiligungen orientieren – bei gleichzeitigem Schutz vor Abwärtsrisiken, der sich aus der Fremdkapitalstruktur ergibt. Parallel dazu stellen wir insbesondere im Investment-Grade-Bereich eine wachsende Nachfrage fest, die vor allem durch nachhaltige und impactorientierte Anlagestrategien getragen wird.
Thorsten Knoth: Wie bei jeder anderen Anlageklasse kann sich auch bei Infrastructure Debt das Risikoprofil in Abhängigkeit von veränderten Rahmenbedingungen verschieben. Investoren sind gefordert, weiterhin eine selektive Herangehensweise zu verfolgen, da auch im Bereich Infrastructure Debt vermehrt aktienähnliche Risiken auftreten können. Investoren müssen selektiv bleiben, da in Infrastructure Debt zunehmend aktienähnliche Risiken auftreten. Dazu gehören auch risikoreichere Produkte, die mit einer höheren Positionierung in der Kaptalstruktur einhergehen.
Zu den weiteren relevanten Risikofaktoren zählen technologische Unsicherheiten – insbesondere im Zusammenhang mit neuen Energielösungen im Rahmen der Energiewende – sowie allgemeine Marktrisiken. Gleichzeitig verschiebt sich im Bereich der erneuerbaren Energien der Zeitpunkt der Finanzierung: Immer häufiger fließt Kapital bereits in frühen Projektphasen, statt wie bisher erst bei Baureife. Diese Entwicklungen rechtfertigen aus unserer Sicht einen konservativen Ansatz im Umgang mit Risiko.
Thorsten Knoth: Zu den Schlüsselmerkmalen eines erfolgreichen Asset Managers zählen Fachkompetenz und eine Erfolgsbilanz. Ein Asset Manager sollte idealerweise auch:
Enge Beziehungen zu allen relevanten Akteuren im Infrastrukturbereich, darunter Sponsoren, Banken und Finanzberater pflegen
- Die Fähigkeit besitzen, proprietäre Transaktionen zu realisieren und Kapital effizient einzusetzen
- In der Lage sein, hochkomplexe Projekte zu bewerten und maßgeschneiderte Finanzierungslösungen zu strukturieren
Infrastructure Debt gewinnt insbesondere im Sub-Investment-Grade-Bereich zunehmend an Wettbewerbsfähigkeit. Dabei ist die Fähigkeit zur Skalierung entscheidend, um sowohl mittelgroße als auch größere Transaktionen erfolgreich umzusetzen. Vor diesem Hintergrund beobachten wir eine Konsolidierung innerhalb der Asset-Management-Branche, insbesondere im Bereich Private Markets.
Neben der reinen Größe ist auch die Flexibilität von großer Bedeutung, um das attraktive Rendite-Risiko-Verhältnis bei Mid-Market-Gelegenheiten optimal zu nutzen. In einem solchen Umfeld können sich Manager durch ihre Anbindung an eine Private-Market-Plattform klar differenzieren.
Darüber hinaus ermöglicht die interne Fachkompetenz den Managern, auch weniger offensichtliche Transaktionen zu identifizieren und zu prüfen, die ansonsten schwer zugänglich wären.
Thorsten Knoth ist Chartered Financial Analyst (CFA) und seit November 2022 im Institutional Sales bei BNP Paribas Asset Management tätig. Zuvor verantwortete er bei der DekaBank als Abteilungsdirektor den Vertrieb im Bereich Fixed Income mit Schwerpunkt auf Zinsderivaten und Anleihen für deutsche und internationale Treasury-Kunden. Davor leitete er bei HSBC Deutschland das Team Institutional Rates Sales für Kunden in Deutschland und Österreich. Frühere berufliche Stationen umfassen Funktionen im institutionellen Vertrieb bei Barclays Capital sowie bei der Landesbank Baden-Württemberg.
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