Das Marktumfeld für Private Equity hat sich nach einer Dekade niedriger Zinsen grundlegend gewandelt. Steigende Finanzierungskosten und eine verhaltene Exit-Aktivität verschieben die Renditetreiber. In der Analyse „Investing in the Mid-Market“ kommt Paul Newsome, Head of Investment Solutions bei Sagard Private Equity Solutions, zu dem Schluss, dass der Small- und Mid-Market unter den neuen Vorzeichen strukturelle Vorteile gegenüber Large-Caps bietet.
Operatives Wachstum ersetzt Financial Engineering
Renditen lassen sich heute seltener über Leverage oder Multiple-Expansion erzielen. Laut den von Sagard zitierten Marktdaten generierten Small- und Mid-Market-Unternehmen zwischen Einstieg und Exit im Median ein Umsatzwachstum von 55%, während Large-Cap-Unternehmen lediglich 27% erreichten. Beim EBITDA fiel der Unterschied mit 68% gegenüber 32% noch deutlicher aus. Dieses überdurchschnittliche Entwicklungspotenzial im Mittelstand wird häufig durch Digitalisierung, Buy-and-Build-Strategien oder die Professionalisierung gründergeführter Strukturen gehoben.
Median des Umsatz- und EBITDA-Wachstums vom Einstieg bis zum Ausstieg sowie Ausstiegsweg nach Transaktionsvolumen
Quelle: Preqin, 2025. Die Wertentwicklung wird netto für den Investor in US-Dollar angegeben
Bewertungspuffer und Exit-Flexibilität
Neben dem Wachstumsvorsprung profitieren Mid-Market-Investoren von disziplinierteren Einstiegspreisen. US-Buyouts in diesem Segment verzeichneten zuletzt im Durchschnitt einen Bewertungsabschlag von rund fünf EBITDA-Multiples gegenüber Large- und Mega-Buyouts. Diese Differenz reduziert die Abhängigkeit von hoher Fremdfinanzierung und schafft einen strategischen Puffer. Auf der Exit-Seite erweist sich das Segment ebenfalls als resilienter: Während Mega-Caps stark von geöffneten IPO-Fenstern abhängen, können mittelständische Unternehmen an einen wesentlich breiteren Kreis potenzieller Käufer, darunter strategische Player und andere Finanzinvestoren, veräußert werden.
Multiplikatoren bei US-Buyout-Transaktionen – Small/Mid-Cap im Vergleich zu Large/Mega-Cap
Quelle: Preqin, 2025. Die Wertentwicklung wird netto für den Investor in US-Dollar angegeben
Fokus auf Manager-Selektion
Trotz des strukturellen Rückenwinds betont Sagard, dass der Investitionserfolg stärker denn je von der Selektivität abhängt. Mit der zunehmenden Reife des Private-Equity-Marktes entscheidet weniger die bloße Finanzierungsstruktur, sondern vielmehr die sektorale Spezialisierung und operative Expertise der General Partners über die finale Performance des Portfolios.
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